尽管港股已不绝第四个月飞腾，但期权市集对畴昔合手怀疑格调。

恒生中国企业指数已从4月份的低点反弹23%，该指数期权的隐含波动率创下四年来的最低月均值，但仍高于现实波动率。

期权居品的隐含波动率（IV），反馈市集对办法金钱畴昔30日波动幅度的预期，由期权价钱反推得出。IV越高，标明投资者预期畴昔波动风险越大，期权价钱越贵；IV越低则代表市集情怀趋于自如。

而现实波动率（RV）则是基于历史价钱数据计较的已终了波动幅度，反馈市集委果波动水平。

恒生中国企业指数的IV创四年最低， 标明期权投资者预期畴昔市集波动将小于往常四年的水平，何况对期权的需求疲软，订价较往常四年水平低，清晰情怀看似乐不雅。

但RV更低，贯通期权订价仍偏高， 现实波动未达预期， 即投资者欣忭为对冲风险支付更高溢价，反馈市集预期畴昔恒生中国指数的波动将放大，隐含了严慎情怀。

恒生中国企业指数已从4月“目田日关税”低点反弹23%，南向资金8月净买入1121亿港元创记载，流动性已改善权臣。

成绩于资金充裕的投资者大举投资，内地股市8月份在大家推崇最好的股市之一。相干词，跟着数据清晰经济还是疲软，东谈主们对涨势可合手续性的担忧加重，国企指数的涨势有所放缓。

新加坡眷属清楚室 Maitri Asset Management 的基金司理 Han Piow Liew 清晰：“很多往来员在7月份建仓，预期波动性会上升，因此支付了更高的隐含波动率，以往来或对冲8月份好意思国关税罢休日历的影响。一朝罢休日历往常，关税阵势莫得廓清恶化，这些仓位可能会以更低的隐含波动率平仓，因为预期畴昔波动性会下落。”

期权市集清晰，部分投资者以为反弹已透支预期，正通过时权对冲潜在回调风险。尽管流动性改善，但内地经济复苏力度、企业盈利合手续性仍受质疑。IV高于RV反馈期权卖方（多为机构）条目更高风险抵偿，示意其对后市不细目性仍存贯注。

而投资者正在规避奋斗期权，转向凯旋合手股或高股息金钱，寻求更低风险敞口。所谓的“哑铃战略”正在投资者中间盛行，即同期树立科技成长股与高股息金钱，均衡收益与退避。

在好意思国，投资者对跟踪中国股票的往来所往来基金 (ETF) 的看涨情怀略有好转。包括 iShares 中国大盘股 ETF 和 KraneShares CSI 中国互联网基金在内的基金， 三个月 看涨期权相干于看跌合约的溢价已回升至 4 月份关税激励抛售之前的水平。这两只基金的最大合手仓与中国企业指数相通。

现时港股生息品市集的严慎信号与指数飞腾变成反差，骨子是流动性运行的反弹与基本面未明的退避心态之间的博弈。